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        600***:光伏建筑與保障房業務成長可期 2022-01-28 10:30 國盛證券
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        •   精工鋼構(600496)
           
            2021 年業績預增符合預期,后續盈利能力有望恢復。公司公告預計 2021年實現歸母凈利潤 6.5-7.2 億元,同增 0%-11% (中值 5.5%),符合預期;實現扣非后歸母凈利潤 5.95-6.55 億元,同增 1%-11%(中值 6%)。2021年雖然在鋼材等原材料價格上漲背景下公司成本端承壓,但公司積極提升經營效率,合理控制成本,并通過數字化為管理賦能,全年業績保持穩健增長態勢。后續隨著原材料價格波動減弱,公司盈利能力有望恢復。2021 年公司新簽鋼結構訂單 169 億元,同增 13%,其中公共建筑/工業建筑訂單 64/72億元,同增 34%/16%;億元以上訂單 44 億元,同比大幅增長 61%,大額訂單承接能力持續增強;工業建筑訂單中新興戰略產業(5G、新能源汽車、大數據中心等)訂單數占比約 80%,來源于老客戶的訂單數占比約 58%。2021 年鋼結構實現銷量 102 萬噸,同比增長 34%,隨著公司業務擴張,公司產能需求持續提升,當前公司已陸續開工建設六安精工智造產業園、紹興裝配式鋼結構融合示范基地、宿遷生產基地,達產后將分別增加公司鋼結構產能 20 萬噸/40 萬平米/15 萬噸,新產能建成后有望進一步增強公司鋼結構生產規模優勢,強化 EPC 訂單承接和執行能力。
           
            優質光伏屋面、墻面資源豐富,建筑光伏業務發展有望加快。 在當前雙碳發展目標下,國內分布式光伏裝機有望加速。分布式光伏電站往往需要較大的屋頂或墻面面積才能產生足夠發電量來保障經濟效益,如機場、火車站、大型園區及工廠等,但該類項目在國內較為分散,因此獲取較多優質屋面、墻面資源的能力尤為重要。公司公建和工業建筑客戶資源豐富,2020 年公建商業類/工業建筑相關收入分別達 31/56 億元,折合建筑面積超千萬方;同時公司大量已完工的項目也是公司光伏業務開發的資源庫,有望在后續逐步通過加裝或改造的方式進行轉化。此外,公司相對于非建筑光伏競爭對手而言更加具備建筑 Know-Hao 能力,相對于防水或其他同業而言更加具備建筑全產業鏈服務優勢,持續構筑建筑光伏訂單獲取優勢。
           
            裝配式住宅與公寓產品成熟,有望受益保障房建設提速。 近期住建部工作會議指出“堅持租購并舉,今年全年建設籌集保障性租賃住房 240 萬套(間)”?;I集目標較去年大幅增長 156%,保障性租賃住房發展有望接力進入加速期。 保障房不同于傳統商品房市場,其核心訴求在于短期內有質量地大量投放居住房屋,對于工期、品質均有較高訴求。公司當前已結合此前榮獲國家科學進步一等獎的 PEC 技術開發出了成熟的裝配式住宅與公寓產品,可通過標準化設計、制造、安裝實現快速批量交付,同時可解決傳統鋼結構住宅防火隱患、開裂、隔音差、震顫等問題,實現快速、高品質交付,在保障房建設市場需求快速提升之際,公司有望受益。
           
            投資建議:我們預測公司 2021-2023 年歸母凈利潤分別為 6.9/8.7/10.9 億元,同比增長 6%/26%/25%,EPS 分別為 0.34/0.43/0.54 元,2020-2023年 CAGR 為 19%,當前股價對應 PE 為 13/10/8 倍,維持“買入”評級。
           
            風險提示:鋼材價格波動風險、光伏建筑與保障房業務推動不及預期風險、EPC 及裝配式業務拓展不及預期風險等。
          風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
        市場動態
        600***:光伏建筑與保障房業務成長可期
        2022-01-28 10:30
          精工鋼構(600496)
         
          2021 年業績預增符合預期,后續盈利能力有望恢復。公司公告預計 2021年實現歸母凈利潤 6.5-7.2 億元,同增 0%-11% (中值 5.5%),符合預期;實現扣非后歸母凈利潤 5.95-6.55 億元,同增 1%-11%(中值 6%)。2021年雖然在鋼材等原材料價格上漲背景下公司成本端承壓,但公司積極提升經營效率,合理控制成本,并通過數字化為管理賦能,全年業績保持穩健增長態勢。后續隨著原材料價格波動減弱,公司盈利能力有望恢復。2021 年公司新簽鋼結構訂單 169 億元,同增 13%,其中公共建筑/工業建筑訂單 64/72億元,同增 34%/16%;億元以上訂單 44 億元,同比大幅增長 61%,大額訂單承接能力持續增強;工業建筑訂單中新興戰略產業(5G、新能源汽車、大數據中心等)訂單數占比約 80%,來源于老客戶的訂單數占比約 58%。2021 年鋼結構實現銷量 102 萬噸,同比增長 34%,隨著公司業務擴張,公司產能需求持續提升,當前公司已陸續開工建設六安精工智造產業園、紹興裝配式鋼結構融合示范基地、宿遷生產基地,達產后將分別增加公司鋼結構產能 20 萬噸/40 萬平米/15 萬噸,新產能建成后有望進一步增強公司鋼結構生產規模優勢,強化 EPC 訂單承接和執行能力。
         
          優質光伏屋面、墻面資源豐富,建筑光伏業務發展有望加快。 在當前雙碳發展目標下,國內分布式光伏裝機有望加速。分布式光伏電站往往需要較大的屋頂或墻面面積才能產生足夠發電量來保障經濟效益,如機場、火車站、大型園區及工廠等,但該類項目在國內較為分散,因此獲取較多優質屋面、墻面資源的能力尤為重要。公司公建和工業建筑客戶資源豐富,2020 年公建商業類/工業建筑相關收入分別達 31/56 億元,折合建筑面積超千萬方;同時公司大量已完工的項目也是公司光伏業務開發的資源庫,有望在后續逐步通過加裝或改造的方式進行轉化。此外,公司相對于非建筑光伏競爭對手而言更加具備建筑 Know-Hao 能力,相對于防水或其他同業而言更加具備建筑全產業鏈服務優勢,持續構筑建筑光伏訂單獲取優勢。
         
          裝配式住宅與公寓產品成熟,有望受益保障房建設提速。 近期住建部工作會議指出“堅持租購并舉,今年全年建設籌集保障性租賃住房 240 萬套(間)”?;I集目標較去年大幅增長 156%,保障性租賃住房發展有望接力進入加速期。 保障房不同于傳統商品房市場,其核心訴求在于短期內有質量地大量投放居住房屋,對于工期、品質均有較高訴求。公司當前已結合此前榮獲國家科學進步一等獎的 PEC 技術開發出了成熟的裝配式住宅與公寓產品,可通過標準化設計、制造、安裝實現快速批量交付,同時可解決傳統鋼結構住宅防火隱患、開裂、隔音差、震顫等問題,實現快速、高品質交付,在保障房建設市場需求快速提升之際,公司有望受益。
         
          投資建議:我們預測公司 2021-2023 年歸母凈利潤分別為 6.9/8.7/10.9 億元,同比增長 6%/26%/25%,EPS 分別為 0.34/0.43/0.54 元,2020-2023年 CAGR 為 19%,當前股價對應 PE 為 13/10/8 倍,維持“買入”評級。
         
          風險提示:鋼材價格波動風險、光伏建筑與保障房業務推動不及預期風險、EPC 及裝配式業務拓展不及預期風險等。
        風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
        嗯别摸那里要尿了

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